Precificação de ativos é tema nos EUA | Comissão de Normas de Contabilidade e Secretaria de Trabalho reveem regulamentação do chamado valor justo
Edição 221
Propostas tanto da Comissão de Normas de Contabilidade Financeira (FASB), quanto da Secretaria de Trabalho (DOL) dos Estados Unidos estão incentivando que os investidores certifiquem se a precificação dos ativos que recebem dos controladores estão de acordo aos requisitos do chamado “fair values” (valor de mercado). Esse é um problema para investidores porque apenas um terço dos gestores de private equity estão informando aos investidores o valor de mercado, que pode ser considerado como o preço que o ativo pode ser negociado no mercado.
O tema ganha complexidade pois mesmo os gestores que avaliam seus portfólios com base no valor de mercado costumam utilizar métodos diferentes, que variam por exemplo nos critérios de desconto do fluxo de caixa. Em transações em que duas ou mais empresas são financiadas pelo mesmo private equity, as dúvidas se multiplicam quando as companhias utilizam diferentes metodologias.
Executivos da FASB reiteraram informalmente que os investidores são responsáveis pela estimativa de precificação nas suas declarações contábeis, dizem membros da indústria de fundos. Isso significa que investidores não podem utilizar sempre os números informados pelos controladores. “Os investidores não podem utilizar o valor patrimonial líquido (VPL) em suas declarações contábeis como muitos fizeram no passado”, diz David Larsen, diretor-executivo da consultoria Duff & Phelps, de São Francisco.
As mudanças propostas pela FASB, que incluem a criação de novas regras que afetarão a precificação de ativos e a divulgação de valor de mercado , devem ser concluídas no início de 2011, disse Larsen, que também é membro do grupo de pesquisa em precificação da FASB.
Também não pode haver uma defasagem de tempo, que é outro problema porque a maioria dos contratos de private equity dão ao controlador de 90 a 120 dias para realizar relatórios trimestrais. A desatualização de tempo devem levar o investidor a modificar o valor patrimonial líquido ou usar métodos diferentes e mais complexos para estimar o valor justo, defende Larsen.
Mais de 70% dos gestores de private equity contratados pelo fundo de pensão dos professores pensionistas da Califórnia, de West Sacramento, informaram o valor de mercado, informou Ricardo Duran, porta-voz do sistema que possui patrimônio de US$ 138,6 bilhões.
A área de private equity do fundo de pensão costuma examinar minuciosamente a metodologia que os controladores das empresas utilizam para garantir se todos os valores de mercado são precisos. “É o processo de exame que nos ajuda a assegurar o valor de mercado ”, afirmou. A redefinição dos valores de mercado teve pelo menos uma consequência indesejada: o aumento da volatilidade, disse Duran.
A importância de uma estimativa confiável foi acentuada durante a crise financeira internacional de 2008. Investidores descobriram que, enquanto o mercado de ações caia, seus portfólios de private equity ainda mostravam uma situação positiva.
Responsabilidade dos investidores –Nas novas regras da FASB, os investidores precisam ser capazes de discernir se seus gestores estão relatando o valor de mercado, disse Larsen. Em uma das mais recentes orientações emitidas pela FASB, os investidores que usam o valor patrimonial líquido para estimativas devem “certificar-se que os investimentos subjacentes são registrados ao valor de mercado, disse